Ричард Дончиан и первый фонд, торговавший по правилам (1949)
Систематическая торговля начинается с Ричарда Дончиана: в 1949 году он запустил Futures, Inc. — один из первых публичных товарных фондов, который торговал по заранее заданным правилам покупки и продажи, а не по усмотрению управляющего. Сегодня на алгоритмические стратегии, по распространённым оценкам, приходится около 70% объёма торгов акциями в США, и к этому вели семь десятилетий шагов, начавшихся с управляющего, который доверял правилам больше, чем интуиции.
Правила пробоя канала у Дончиана простые: покупка, когда цена превышает недавний максимум, продажа, когда опускается ниже недавнего минимума. Современные платформы до сих пор предлагают их под названием каналы Дончиана.
Тогда работа по системе означала ручное построение графиков по ленте тикера: ни компьютеров, ни таблиц, ни живых котировок, часы расчётов перед звонком брокеру. Медленно, но принцип работал и работает до сих пор — убрать эмоции из решения о входе и выходе.
CMT Association, которая присваивает звание Chartered Market Technician, официально называет Дончиана одним из основателей систематического подхода.
| Год | Этап | Что изменилось |
|---|---|---|
| 1949 | Futures, Inc. Дончиана | Правила вместо суждений управляющего |
| 1983 | «Черепахи» | Правилам можно научить |
| 1990-е | TradeStation на ПК | Бэктест и сигналы дома |
| 1997 | E-mini CME на Globex | Ордер доходит до биржи без человека |
| 1998–2001 | System-assist, Collective2 | Сигналы продаются по подписке |
| 2005–2010 | Tradency, CopyTrader от eToro | Зеркальная, копи- и социальная торговля |
| 2017 | Каналы в Telegram | Сигналы без посредника |
| 2024 | Торговые агенты на LLM | Системы, которые адаптируются без нового кода |
Эксперимент «Черепахи» (1983)
В 1983 году товарный трейдер Ричард Деннис поспорил с партнёром Уильямом Экхардтом, что хорошими трейдерами не рождаются, а становятся, и взялся это доказать. Он набрал людей без опыта торговли, дал им фиксированный набор правил следования за трендом и выделил реальный капитал.
Спор Деннис выиграл. «Черепахи» применяли сигналы пробоя, формулы расчёта размера позиции и жёсткие стопы к товарным фьючерсам и заработали крупную прибыль: хорошо продуманная система, применяемая последовательно, может обыгрывать торговлю на интуиции.
Примерно тогда же Джон Генри, позже основной владелец Boston Red Sox и «Ливерпуля», построил крупную управляющую компанию на математических трендовых моделях для фьючерсов и управлял миллиардами чисто систематически.
Позже наука подтвердила устойчивость таких методов. В статье Московица, Оои и Педерсена о моментуме временных рядов в Journal of Financial Economics (2012) моментум-стратегии на длинных периодах давали стабильную доходность с поправкой на риск во всех классах активов.
Персональные компьютеры открывают торговые системы частным трейдерам (1990-е)
Доступные ПК и специализированные программы превратили систематическую торговлю из ремесла институционалов в то, чем можно заниматься дома. В TradeStation частный трейдер сам программировал правила, проверял их на истории и получал сигналы без команды квантов.
В это же десятилетие появились первые коммерческие системы: разработчики продавали наборы правил, запрограммированные под TradeStation, а покупатели применяли чужую методику на своём счёте. Связь оставалась личной — если программа сбоила, разработчик сам брал трубку.
Массовый интернет в конце 1990-х изменил скорость. Живые котировки подешевели, системы стали работать на ценах в реальном времени вместо расчётов по закрытию дня, и разрыв между сигналом и исполнением, который раньше измерялся часами, начал исчезать.
Электронные биржи и CME Globex
Автоматизацию исполнения завершила Чикагская товарная биржа: в 1997 году она запустила фьючерсы E-mini, начиная с E-mini на S&P 500, рассчитанные на электронную торговлю в Globex вместо голосовых торгов в зале.
Благодаря Globex компьютер уже не просто рассчитывал, куда поставить ордер, а сам отправлял его на биржу — без людей в цепочке. Сигнал, расчёт размера и отправка занимали меньше времени, чем нужно, чтобы снять телефонную трубку. Именно тогда систематическая торговля стала полностью автоматической в современном смысле.
Влияние на рынок измеримо. Исследование Хендершотта, Джонса и Менквельда в Journal of Finance (2011) связало приход алгоритмической торговли на Нью-Йоркскую фондовую биржу с ростом ликвидности и сужением спредов.
Торговые сигналы по подписке (с 1998 года)
Параллельно сложилась модель, которой большинство частных трейдеров пользуется до сих пор: платить за подписку на чужие сигналы вместо того, чтобы строить свою систему.
Во фьючерсах её истоки отчасти связывают с Attain Capital. Там клиент по имени Джек Телфорд разрешил другим клиентам за небольшую плату следовать сигналам своей системы для TradeStation. Так оформилась модель system-assist: разработчик программирует стратегию, подписчики получают сигналы, и никто не обслуживает чужую инфраструктуру.
Collective2, запущенная в 2001 году, стала одной из ранних платформ, которые собрали много разработчиков стратегий и позволили подписчикам отправлять сигналы прямо на брокерский счёт. Этот промежуточный слой отделил генерацию сигналов от исполнения и убрал разработчика из повседневной жизни подписчика.
Зеркальная, копи- и социальная торговля (с 2005 года)
Следование сигналам стало социальным с появлением зеркальной торговли: примерно в 2005 году её запустили на форексе компании вроде Tradency, и частные трейдеры начали автоматически, в реальном времени, повторять отобранные стратегии. Трейдер выбирал методику и долю капитала, а синхронизацию с брокером брала на себя платформа.
В 2010 году eToro пошёл дальше с CopyTrader, который копировал позиции других частных трейдеров, а не институциональные стратегии. История результатов, просадки и открытые позиции стали видны до вложения денег, и к 2012 году eToro сообщал о более чем двух миллионах зарегистрированных пользователей. Его название стало почти синонимом того, что индустрия назвала социальным трейдингом.
Исследование MIT Пэна, Альтшулера и Пентленда (2012) на данных eToro показало: умеренное социальное влияние улучшает доходность, а избыточное копирование делает поведение одинаковым и систему хрупкой. Это противоречие никуда не делось; что исследования выяснили с тех пор, мы разбираем в материале о том, что такое социальный трейдинг.
Сигнальные каналы в Telegram (с 2017 года)
Примерно с 2017 года Telegram стал стандартной инфраструктурой для большой части рынка криптосигналов, а затем и для самого исполнения через снайпер-ботов в Telegram. Провайдер создаёт канал, подписчики вступают, коллы приходят сообщениями и исполняются вручную, ботами, которые читают канал, или через API-подключения к биржевым счетам.
Ни Collective2, ни eToro посередине больше нет, и это палка о двух концах. Нет стандартной проверки результатов, нет регулируемого разбора споров, нет обязательной истории сделок, и опереться можно только на репутацию провайдера. Модель стремительно разрослась в крипте именно потому, что не требовала регистрации и одинаково работала с одним подписчиком и со ста тысячами. Что позволяет этот пробел, показывает наш разбор мошенничества в сигнальных группах Telegram.
Торговые ИИ-агенты (с 2024 года)
Нынешний сдвиг заменяет человека-провайдера сигналов ИИ-агентом, который рассуждает над данными, адаптируется и исполняет сделки без жёсткого набора правил. От каналов Дончиана до Telegram-ботов прежние системы делали ровно то, что запрограммировал разработчик. Агенты на больших языковых моделях вдобавок к ценам читают новости, расшифровки отчётных звонков, настроения в соцсетях и макрокомментарии. Оба подхода мы сравниваем в материале ИИ-агенты или торговые боты.
В конце 2024 года Сяо, Сунь, Ло и Ван опубликовали на arXiv фреймворк TradingAgents — маленький торговый деск, укомплектованный моделями:
- агенты-аналитики собирают и интерпретируют данные;
- агент по рискам следит за лимитами экспозиции;
- агент-трейдер принимает решение и исполняет его.
Его проверяли против стратегий buy-and-hold, MACD и SMA на акциях с января по ноябрь 2024 года.
Агенты работают и на рынках прогнозов: по данным CoinDesk, автономные агенты на Polymarket совершали тысячи сделок за один месяц. Протокол Olas формулирует цель как экономику агентов, принадлежащих пользователям: каждый запускает программу, которая зарабатывает для него на разных рынках.
По оценке Nasscom, рынок ИИ в трейдинге должен был вырасти с 21,59 млрд $ в 2024 году до 24,53 млрд $ в 2025-м, на 13,6% в год. Частным трейдерам это тоже доступно: брокеры вроде Alpaca позволяют подключить LLM-агента к реальному счёту с минимумом кода, и агент превращает инструкции на обычном языке в API-запросы.
Главная черта этого поколения — адаптивность. Система на пробоях торгует в 2024 году точно так же, как в день написания, а агент меняет поведение вслед за рынком без участия разработчика. Отсюда новые виды сбоев: агент может адаптироваться неверно, переподогнаться под свежие данные или непредсказуемо взаимодействовать с другими автоматическими системами. SEC и CFTC уже дали понять, что их интересует вопрос ответственности, когда автономный агент дестабилизирует рынок.
От правил Дончиана до ИИ-агентов: что их связывает
За семьдесят пять лет каждый этап решал одну и ту же задачу: когда покупать и когда продавать, и как действовать быстрее и последовательнее, чем позволяет одно человеческое суждение. Правила Дончиана 1949 года, сигналы «Черепах», система для TradeStation по подписке, Telegram-канал и мультиагентная LLM, читающая расшифровки отчётов, различаются носителем, а не назначением.
Каждый этап ещё и переносил доверие: с управляющего на правила системы, затем на историю платформы, на репутацию админа канала, а теперь на суждение модели. Понять, на чём держится это доверие, — по-прежнему первая проверка перед тем, как следовать любой системе, человеческой или машинной.